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王朝雄

因形造势,因势而数;大行其道,大忍其成。

 
 
 

日志

 
 
关于我

1994年毕业湖南财经学院,并于2004年获得中国人民大学工商管理学硕士学位.大学毕业后于中建五局工作14年,曾担任财务总监职务.现任巴维投资公司董事长,该公司以学习研究实践巴菲特思想为目标,实现财富稳定持续地增长.

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消费品行业容易出现牛股和长跑冠军  

2018-02-07 07:56:36|  分类: 4-1-3 贵州茅台 |  标签: |举报 |字号 订阅

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01消费品行业容易出现“长跑冠军

首先我们以五十年或者更长时间的视角来看下股市。图1左边是美国股市五十年的视角,可以看到整个股市里跑在前20名的大部分是消费品;右边是日本股市二十五年的视角,一半来自于消费品。美国五十年的视角里复合排名第一的是菲利普·莫里斯公司,复合增长率为19.75%。这种五十年复合增长15%-20%是只有巴菲特能做到的,他也就做到20%复合增长

做五十年(从20多岁做投资做到70多岁)的投资基本就是我们普通人一辈子的事一辈子投资一只股票或者随便投资一只股票,就堪比巴菲特,不用整天追涨杀跌,拿住两三个公司就武林高手。百事和可口可乐,30年翻了50倍。这就是投资顶尖级消费品的长期,但是短期去看可能永远都排不上队

但是大部分人不会这么做,或是觉得整天坐那儿赚钱太无聊没意思,而我们大部分的投资者是喜欢在里面折腾研究,包括研究各种周期波动。而消费这边是最值得大家啥都不干整天出去玩,然后能把投资做好的

消费品行业容易出现牛股和长跑冠军 - 王朝雄 - 王朝雄

图1

刚才讲述国外,现在说一下国内。从十五年的数据(图2)可以看出国内20只成长最好的股票里其中有6只是消费品,并且第一名就是格力,第二名是茅台。还包括恒瑞医药(偏消费的、伊利、泸州老窖、双汇发展这些大家能听到的公司简析一下,十五年复合增长比美国同类还高,第一名是格力35.77%,茅台是35%,恒瑞差不多是30%,这样的复合增长A股应该没有人做到吧

消费品行业容易出现牛股和长跑冠军 - 王朝雄 - 王朝雄

图2

总结下就是消费品行业容易形成寡头垄断的格局短期上(一两年、三五年)食品饮料可能跑不过别的行业,但若要论跑长跑(十五年、二十年,那么绝对的大牛股基本上都是消费品

消费品行业正步入成熟期,白酒、调味品和乳制品龙头股票值得投资

建议大家想投资消费品,第一个研究的公司就是茅台,因为茅台是兼顾了消费和周期非常牛的公司,理解了茅台才会去理解别的消费品,才理解格力、伊利、海天、老板电器。茅台2016年业绩增长在百分之十几,2017年三季度是60%的业绩增长,整体下来是40%-50%。2018年市场对茅台的判断利润增长可能是30-40%从2018年茅台可能业绩增长50%以上来看,它是个成长股,并且成长很快

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图3

图3是我们报告里面最重要的图之一,这张图说明什么?预计到2020年中国的中产阶级以及富人人群的人数,这个是看懂消费品最核心的逻辑。这个数据,2010年是1600万户,2015年是5300万户,2020年预测大概是1亿户。这说明什么呢中国的富人阶层十年时间翻了差不多6倍。大家一定要记住这个概念,即从2010年到2020年富人阶层人的数量翻了6倍

直线思考就是买茅台的人翻6倍,买老板电器的人(销售额)要翻6倍,买高端家居(比如索菲亚)是不是也得翻6倍,这完全是线性外推。再讲第二个问题,经济学里面有个概念叫收入弹性,即收入增长1元,对应商品会增长2倍或者1.5倍,就是有钱人越来越多就会回到一个线性。所以这就是为什么像茅台、老板电器、索菲亚等收入爆增的重要原因,并且增长很快。再举个例子更方便大家理解

比如,2010年的时候深圳一套房子200万元,配套上家里酒柜上摆的酒就是一两百块钱,抽油烟机就是杂牌子,衣柜定制也比较少,基本上是木匠打造,这些都是2010年的场景。再看一下2018年或者2020年的场景,现在的房价得1000万元了,北京、上海也差不多。1000万元的房子,酒柜上就不敢摆别的了,只敢摆茅台,不然镇不住那个酒柜、镇不住那个房子。就是有钱人变多了以后随便一套房子酒柜上摆茅台的日常生活现象。再往厨房里看,抽油烟机、灶具不是老板电器就是方太,不会像前些年那些低端产品。接下来再看看卧室,索菲亚或者欧派,不会是之前木匠打的衣柜。包括空调,装的就是美的和格力。这都是未来五年或者十年的大牛股,是未来五年到十年我们投的大方向。这就是举个例子说明如何在日常生活中去分析消费品投资

总结下,如下是我们点的几个公司:格力、老板电器、索菲亚,就是各个子行业的龙头格力股价年化增长是25%,老板电器年化收益率是50%,索非亚年化收益率50%,都是非常非常牛的大牛股。消费品未来我们看十年、二十年最优秀的公司,就是各个行业里的龙头(双寡头或者单寡头,在这儿列举下就是:茅台、五粮液、伊利、海天味业、美的、格力、老板电器、索菲亚、欧派

02白酒:第三轮白酒牛市,高端和次高端将成长股辈出

由于白酒占行业比重比较大(市值占到6-70%,所以我花50%的时间讲述一下。白酒,高端是寡头垄断。我了解到大部分人在食品饮料行业盈利其中绝大部分人是在白酒上赚钱,不管是2003年那一波、还是2009年那一波或者还是17年这一波白酒,基本上只要买肯定赚,就是你踩点赚多赚少而已

消费品行业容易出现牛股和长跑冠军 - 王朝雄 - 王朝雄

图5

第一轮牛市核心公司是茅台和泸州老窖;第二轮牛市出现了很多牛股,古井贡和金种子涨了10倍,洋河两年翻了5倍,紧接着是汾酒、酒鬼一年翻了3、4倍,紧接着是沱牌,形成这轮牛市赚10倍、20倍很正常再介绍下第三轮牛市,第三轮牛市应该会出现6、7家10倍的公司因为现在茅台已经10倍了,当时股价的最低点90元涨到现在900元为10倍,10倍可能还没涨完后面还会涨。五粮液从十几块钱涨到现在八十多,翻了6、7倍;泸州老窖也差不多,水井坊、汾酒和沱牌各个都涨了5、6倍,所以今年再一涨,基本上就10倍了。所以到第三轮牛市里最核心的公司就是高端的茅台、泸州老窖和次高端的水井坊等,五年时间翻10倍

由于茅台的争议比较大,也一直没有停过争议,这里重点讲一下茅台

大家最多的质疑是两个问题:第一,中国的年轻人口大幅减少,白酒未来没人喝了,为什么还在涨?这是第一个我出去路演经常被问到的问题;第二,中国的老龄化越来越重,这是一个大的趋势,人都变老了也没人喝白酒了,为什么茅台能涨?这两个问题非常经典。我用数据来解释一下。解释明白了,大家可能都会回去买茅台了

一般人开始喝白酒是35岁开始喝,35岁之前因为年轻,包括你的社会阶层没到你该喝白酒的时候。而35岁之后你一般是副处级,或者是到了其他一定层级,领导才会带你到正式的场合去喝,而正式场合喝啤酒像怎么回事。中国官场或者商界真正谈事不是在办公室谈好的,而是在酒桌上,其实大家对这一点很清楚或可以去三四线城市了解下中国文化。在这种情况下,35岁把你带到酒桌上去,把事情能谈成。在这种情况下看中国的两次人口高峰,中国的第一次人口高峰是在60年代到70年代,这一波人口大概是50岁或者50岁多一些,正在喝白酒的壮年期;第二波人口高峰是在1987年,这些人今年刚好31岁。第二波人口高峰是第一波人口高峰生的孩子,第二波人口高峰在四年之后开始进入另一波喝白酒的人群。这样刚才那两个问题就迎刃而解第一波还在喝的壮年,第二波就马上杀来,这样看来十年之内白酒的需求量只能越来越大,不会变少

五粮液,今年收入30%、利润40%,现在估值25-26倍,也不能说贵,也是个很好的公司

泸州老窖,因为它2018年做了定增,应该是9月份解禁,所以今年释放业绩动力比较强,我估计做35%-40%业绩也不大,现在估值不到30倍

水井坊,2017年略跌。1月24日晚上刚出的业绩增长没有机构投资者想象得那么快,2018年它的收入增长会在50%,利润增长在100%,这样的公司现在30倍出头值得,下跌就是买点

汾酒,现在停牌了。市场在传是华润持了它的股,现在大概600亿市值,两年之后应该会做到1000亿

洋河,市场之前对它的预期比较低,认为收入端15%利润端20%,但是今年收入端会达到20-25%,利润端会达到30%,也是值得去购买

沱牌,因为从之前国企变成民企,现在动力比较强,做的事情也很激进,所以现在170亿的市值在这轮牛市走完上300亿的问题不大

酒鬼,因为酒鬼是次高端里这一轮牛市最差的公司,可以这么说如果它要没起来的话,这轮牛市就结束了

03调味品:餐饮回暖和消费升级推动行业量价齐升,龙头最受益

由于调味品这几年才起来,最近慢慢才有人在上面赚钱,比如海天味业的上市。乳制品投资就是投资伊利赚钱

调味品一句话带过:最后的标的只选一个,肯定是海天味业,其次是中炬高新。乳制品已经形成双寡头的竞争格局,一个是伊利(A股市场上就是伊利、一个是蒙牛

如果把时间周期拉长,用十年甚至二十年的视角看,食品行业容易出长期的大牛股。只买一个,永远是茅台;只买两个,就是茅台和五粮液;再往下就是加海天味业、伊利,基本上3-5个公司打败天下无敌手




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