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王朝雄

因形造势,因势而数;大行其道,大忍其成。

 
 
 

日志

 
 
关于我

1992年毕业湖南财经学院,并于2005年获得中国人民大学工商管理学硕士学位.大学毕业后于中建五局工作14年,曾担任财务总监职务.现任巴维投资公司董事长,该公司以学习研究实践巴菲特思想为目标,实现财富稳定持续地增长.

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股市真规则  

2017-06-04 00:09:02|  分类: 三 投资系统 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一 专注是基础:专注于高安全边际的股票,重点选择其中1-3或者1只股票操作。我们重点关注两种模式,一种就是高壁垒+高成长+合理估值,另外一种是稳定增长+行业龙头+严重低估。实际操作中,大牛股基本来自高壁垒+高成长+合理估值的企业,因为企业的持续竞争优势构筑企业的护城河,形成高壁垒,非常典型的高壁垒就是品牌和技术,这样一来,别的企业非常困难或者不可能进入进来(贵州茅台和云南白药是品牌,格力电器是技术创新之后形成品牌),高壁垒直接带来的影响就是每股利润的高增长,贵州茅台上市16年,每股利润年复合增长率为30%,云南白药在近10年更是年复合增长率35.50%,但是贵州茅台年股票复合增长率为36.23%而云南白药只有26%,关键差异在市盈率(2007年12月份时,云南白药价格太贵,市盈率为50倍)的差异,开始计算的时间点上,市盈率贵州茅台为30倍云南白药为50倍。下面以案例进行说明:

(1)贵州茅台:上市16年,股票价格从2001.12.31的38.55元上涨到2017.6.3的5371.80元,增长了138.35倍,年复合增长率为36.23%,也就是在2001年12月31号投资100万现金买进贵州茅台,到2017年6月3号增长到了1.3935亿元!那么股票价格增长138.35倍,究竟如何来呢?关键原因有:(1)每股利润复合增长率为30%,总利润从3.28亿元增长到217.33亿元,增长了65.26倍,因为没有配股、再融资等增加股份,只有送股增加股份,实际上就是每股利润增长了65.26倍,也就是年复合增长率为接近30%;(2)现金分红带来的价值,公司进行现金红利分配累积为150.78元(折合每股之后的数据),现金分红带来的实际价值也是非常高的,我们可以重视现金分红的好处,先是证明公司的增长非常真实,除了正常发展外,还有大量现金分红,另外就是增加现金的灵活度。
时间             价格     总利润   总股本   每股利润    市盈率
20010807     35.55    3.28       2.5        1.31           27
20011231     38.55    3.28       2.5        1.31           29.43
20021231     25.46    3.78       2.75       1.37          18.58
20031231     25.40    5.87       3.025     1.94          13.09
20041231     36.64    8.21       3.9325    2.09          17.53
20051231     45.62    11.19     4.719      2.37          19.25
20061231     87.83    15.04     9.438      1.59          55.23 
20071231     230       28.31     9.438      3.00          76.66
20081231     108       37.99     9.438      4.03          26.80
20091231     170       43.12     9.438      4.57          37.20
20101231     184       50.51     9.438      5.35          34.39
20111231     193       87.63     10.38      8.44          22.86
20121231     209     133.09     10.38      12.82        16.30
20131231     128     151.37     10.38      14.58         8.78
20141231     190     153.50     11.42      13.44         14.14
20151231     218     155.03     12.56      12.34         17.67
20161231     334     167.18     12.56      13.31         25.09
20070603     447     217.33     12.56      17.30         25.84

(2)格力电器:每股利润增长了75.46倍,股票价格增长了65倍,关键是市盈率从31倍下降到了11倍,这是大家对房地产相关行业的担心,因为房地产的销售必然要往下走。
时间             价格        总利润      总股本      每股利润     市盈率
19961231     38.50       1.86         1.50          1.24            31                                    
19971231     37.93       1.98         1.50          1.32            29
19981231     16.43       2.12         3.252         0.65           25                                        
19991231     14.73       2.29         3.252         0.71           21
20001231     15.42       2.55         3.5796       0.71           22
20011231     9.96         2.73         5.3694       0.51           20                                         
20021231     8.34         2.97         5.3694       0.55           15
20031231     8.87        3.37          5.3694       0.63           14
20041231     9.96        4.21          5.3694       0.78           13
20051231     10.37      5.10          5.3694       0.95            11
20061231     11.87      6.28          8.0541       0.78            15                                         
20071231     49.35      12.70        8.3493       1.52            33
20081231     19.44      21.03        12.5239      1.68           12                                   
20091231     28.94      29.13        18.7859      1.55           19                                     
20101231     18.13      42.76        28.1788      1.52           12                                    
20111231     17.29      52.37        28.1788      1.86           9
20121231     25.50      73.80        30.0786      2.45           10
20131231     32.66      108.71      30.0786      3.61            9 
20141231     37.12      141.55      30.0786      4.71            8
20151231     22.35      125.32      60.1573      2.08            11                                    
20161231     24.62      154.21      60.1573      2.56            10
20170603     33.50      185.05      60.1573      3.08            11

(3)云南白药: 股票价格从15.57元增长到90.30元,增长5.80倍,年复合增长率为26,其中 每股利润从0.70元增长到6.30元,增长9倍,10年增长9倍,年复合增长率为35.50%,还有就是公司的市盈率从50倍下降到了28倍。
时间             价格        总利润      总股本      每股利润     市盈率
20071231     34.68       3.38         4.84          0.70            50
20081231     34.41       4.65         5.34          0.87            40
20091231     60.40       6.04         5.34          1.13            53
20101231     60.40       9.26         6.94          1.33            45
20111231     53.00       12.11       6.94          1.74            30
20121231     68.00       15.83       6.94          2.28            30
20131231     101.99      23.21      6.94          3.34            31
20141231     63.15        25.06     10.41         2.41            26
20151231     72.62        27.71     10.41         2.66            27
20161231     76.15       29.20      10.41         2.80            27
20170603     90.30       33.58      10.41         3.23            28

二 交易是灵活:专注是基础,在专注的基础上精彩的交易才能够演绎投资的巅峰。先是逃大顶抄大底,公司的股票价格严重低估,并且消息面、市场面、技术面配合,这样形成基本面、消息面、市场面、技术面共振的大底和上涨趋势,我们需要重仓出击,如此机会应该是人的一生也是非常难得的机遇,市场出现崩盘时出现物廉价美时应该大买特买;公司的股票价格严重高估,并且消息面、市场面、技术面配合,这样形成基本面、消息面、市场面、技术面共振的大顶和下降趋势,我们应该空仓持有现金,即使是短线反弹,我们也不要参加,市场疯狂时要敢于利用市场的疯狂兑现利润;趋势向上就是忍耐性持有,中间波段就是逢高抛售逢低买进,并且筹码是越来越多,在心态上一定能够持仓折磨时出惊不变等待暴涨。其次就是波段操作,没有波段操作的技术,可以不要操作,一旦操作一定要做到高抛售低买进,千万不能低位抛售而是高位买进。


(1)云南白药:回避大的调整
2008年3月份41.70元下跌到2008年4月份23.30元,下跌了44%,关键原因:市场风险为主(市场下跌了70%)、市场调整带来估值的下降(从50倍下降到27倍,非常厉害的);
2010年9月份75元下跌到2012年1月份46元,下跌了39%,关键原因:估值下降(从56倍下降到27倍)、另外就是市场因素(上海指数从3100点下跌到2100点,下跌了33%);
2013年10月份119元下跌到2014年7月份71元,下跌了40%,关键原因:企业增长下降,从年增长30%以上,到只有10%或者更加低,该期间上海指数没有变化,基本在2000点左右。
2015年6月份89元下跌到2016年3月份54元,下跌了40%,关键原因:市场风险为主(市场从5178点下跌到2638点,下跌了49%),随着系统性风险的下降,企业的估值也是发生了大改变。

(2)贵州茅台:回避大的调整
2001年从39下跌到26元下跌33%,最低市盈率为11倍,下跌关键是市场原因和行业原因(市场原因就是市场调整,从2245点调整到1000点,行业原因就是新政府上台进行反腐败);
2008年从230元下跌到86元下跌了63%,关键是市场面原因,大盘从6124点下跌到1624点,其次带来了估值问题,就是基本面问题了,市盈率从77倍下跌到27倍。
2013年下跌从265元下跌到128元下跌幅度为52%,关键是基本面问题主要是基本面和信息面,当时市场基本稳定,处于在2000左右,贵州茅台的下跌关键是行业因为反腐败的原因造成的。
2015年从290元下跌到187元,下跌了36%,下跌主要是市场原因(大盘从5178点下跌到2638点)

(3)长春高新:处于新一轮爆发增长期,未来三年2017-2019年业绩为4、5.20、6.80元,公司在2012-2016年估值的下限的最低值为28倍,2014年6月20号价格为76.78元,静态市盈率为36倍、动态市盈率为32倍,那么应该在103元和128元,还有就是2012年年底的静态市盈率为27倍,因为快速增长在2013年才确定,现在的情况差不多,可以定位在4*27=118元!类似情况,可以说云南白药了,2008年4月份下跌到23.30元,静态市盈率为34倍,动态市盈率为27倍,按此计算长春高新应该在97元和108元。随着时间的推移,按照2017年的静态市盈率计算比较合理,就是4*27=118元,也就是到2017年年底最低应该在118元,现在的时间就是6个月了,能够实现10%的利润是非常好的了。操作策略:长春高新在110元具有安全边际,下跌买进,越跌越买进,到2017年年底最低价格应该在128元之上,如果是极端情况,大盘跌破2638点,长春高新也就是在108元!
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