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王朝雄

因形造势,因势而数;大行其道,大忍其成。

 
 
 

日志

 
 
关于我

1992年毕业湖南财经学院,并于2005年获得中国人民大学工商管理学硕士学位.大学毕业后于中建五局工作14年,曾担任财务总监职务.现任巴维投资公司董事长,该公司以学习研究实践巴菲特思想为目标,实现财富稳定持续地增长.

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史玉柱为何迷上了辽宁成大  

2017-06-02 09:16:04|  分类: 4-1-6 吉林敖东 |  标签: |举报 |字号 订阅

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史玉柱为何迷上了辽宁成大(之一)

当辽宁成大因“技术破位”而被趋势派们彻底抛弃,当辽宁成大因阴跌不止让持有的小散们伤心不止,当投入辽宁成大的热文一篇又一篇如石沉大海,仿佛已激不起任何一朵浪花。我突然来了兴致,尝试着为大家抽丝拨茧,完全地,彻底地分析一下辽宁成大。

花了大量的时间和精力写就这篇小文,只为赚您一个吆喝。各位持有的,走过的,路过的看官,如果本小文凑巧触动了您哪根神经,请您不吝点个赞后转发一下,或者写下评论留下您的真知灼见,在这先谢了。

一.我们先来看一看成大一季报的股东结构,其实迷上辽宁成大的又何止史玉柱,死扛辽宁成大的著名机构和资本大鳄有那么一大把,一场围绕辽宁成大的股权大战也似乎一触即发。

1.辽宁成大截至2017年3月31日名义上的第一大股东是辽宁成大集团有限公司,隶属于辽宁省国资委,持股16988.9万股,持股比例11.11%,这个没有什么好说的。

2.辽宁成大截至2017年3月31日实际上的第一大股东是王宏远旗下的前海开源系基金,5支基金共持有辽宁成大22277.16万股,持股比例高达14.56%。前海开源2015年3月20日参与辽宁成大定向增发5000万股后(价格13.96元),于2016年一季度加仓7285.4万股至12285.4万股(预计平均买入价最少在16元),2016年二季度小幅加仓至12500万股可忽略,三季度加仓3823.8万股至16323.8万股(预计买入平均价最少17元),2016年末加仓5953.36万股至22277.16万股并维持至今(预计买入平均价最少18元)。考虑到资金使用成本,前海开源系目前持有辽宁成大的平均成本至少在17.5元以上。作为曾经的公募领袖,王宏远是与王亚伟齐名的人物,2016年11月辽宁成大曾冲高至22.51元,前海系基金没卖一股,并且持股数量远超辽宁成大集团有限公司,显然其志在高远。

3.辽宁成大2017年5月4日的一纸定增计划再一次让史玉柱浮出了水面,辽宁成大本次定增计划发行24000万股,增发对象为辽宁省国有资产经营有限公司,巨人投资有限公司和银河金汇证券资产管理有限公司。众所周知,巨人投资有限公司是史玉柱旗下的企业。这已经不是史玉柱第一次入股辽宁成大,2014年7月,史玉柱旗下的巨人投资有限公司就以13.26元参与了辽宁成大的定向增发6500万股。

史玉柱早在1994年就当选为中国十大改革风云人物。后因巨人大厦资金链断裂而破产。身无分文并负债2亿的史玉柱,身边却始终有一帮员工不离不弃,他能东山再起并重返企业家之巅,又有着怎样超凡的人格魅力和起死回生的本事?史玉柱是一个谜,他的故事也是中国商界的一个传奇。从巅峰跌到谷底,又能从谷底重返颠覆的中国企业家,除了史玉柱,我还没找到第二人。

目前辽宁成大的二级市场价为16.74元(5月26日收盘价),定向增发价格不低于16.82元。作为中国的顶级富豪和知名企业家,史玉柱有着极其丰富的人脉和资源,他先后两次入股辽宁成大,究竟看中了什么?他又会如何演绎和辽宁成大的精彩故事,怎样续写他的资本传奇呢?

4.新华人寿,2016年末初次进入十大股东名单,持股3721.16万股(买入平均价最少18元),2017年一季度加仓2718.85万股至6440.01(买入平均价最少17.5元),持股比例为4.21%。

5.富邦人寿持有6162.54万股,持股比例4.03%,其中5000万股为2015年3月20日参与辽宁成大定向增发(13.96元),另外的1162.54万股从2014年初就一直持有,成大2015年5月冲高至37.39元都一股没卖,足可以看出它对辽宁成大是多么的看好。

6.牛散陈国义持有辽宁成大1770万股,他已经坚守辽宁成大好多年,先知先觉的他又嗅到了什么?

7.如果有谁以现价买入辽宁成大,与史玉柱和其它各大庄家相比,不是节省了时间,就是节省了金钱,轻轻松松地完胜他们,难道您不愿意吗?

二.辽宁成大的基本面全貌

1.辽宁成大是广发证券第二大股东,持有广发证券125015.41万股,持股占比16.4%。广发证券是中国最好的券商和投行之一,2016年营业收入和净利润都排在全行业前三名之内,特别是资管业务方面,广发证券资管在集合产品数量和净值规模上都雄居榜首。广发证券2016年归属辽宁成大的投资收益为13.19亿元。按广发证券5月26日收盘价16.58元,辽宁成大持有广发市值为207.27亿元,注意广发证券的市盈率是券商板块里最低的。

2.2015年12月30日晚间,辽宁成大公告称,通过网络竞价,以82亿元成交价格取得中华联合保险控股股份有限公司(以下简称“中华保险”)30亿股份,占中华保险总股份的比例为9.595%。 中华保险以财险为主, 2016 年中华财险实现保费收入 385 亿元,市场份额达到 4.16%,排名全国第五。 2015 年 11 月中华联合保险的子公司中华联合人寿获批成立。 2016 年全年公司实现保险业务收入 1.25 亿元,净利润 0.05 亿元(自 2016 年三季度扭亏为盈)。中华保险2016年归属辽宁成大的投资收益为2.31亿元。

3.成大生物主业就是生产人用狂犬疫苗,在这个市场中,成大生物一家独大,2015年占到46%的市场份额,营收几乎占市场规模的一半。目前国内生产的狂犬疫苗有三代技术,成大生物生产的人用狂犬疫苗(vero细胞)使用的是比较先进的传代细胞技术,成大生物的毛利率高达80%以上。2016年成大生物营业收入为10.30亿元,较上年同期增长9.14%;归属于挂牌公司股东的净利润为4.57亿元。辽宁成大在成大生物的持股占比为 60.54%,按成大生物5月26日收盘价(新三板,831550),成大生物市值为61.17亿,辽宁成大持有市值为37.03亿。

4.成大方圆2016年全年净增直营门店68家,门店总数已达到1113家,安信证券预计2017年成大方圆净资产为8.5亿元,对比同业给出2.5倍PB,辽宁成大在成大方圆的持股占比为100%,对应市值21亿元。

5.新疆宝明页岩油项目,很多券商直接忽略了这一块,这一块2016年已经基本扭亏,这里暂不考虑估值。预计原油超过50美元新疆项目就可以盈利。

6.安信证券预计2017年辽宁成大贸易方面净资产将约为4.5亿元(按照100%持股占比计),按同业估值给出2倍PB,对应市值9亿元.

7.以上合计,辽宁成大目标市值为356.3亿元(207.27+82+37.03+21+9)。按目前总股本15.3亿计算,辽宁成大合理价格为23.29元,仅价值回归就应该上涨39%。

下一篇文章我会着重分析辽宁成大的安全边际和促发其股价上涨的各大因素,敬请各位关注!根据我的分析,辽宁成大安全边际很高(下跌空间很小),并有可能是一个5年3倍股,希望您不要错过啊!借用一句套话,欲知后事如何,请听下回分解!

史玉柱为何迷上了辽宁成大(之二)

巴神说过投资的第一条原则就是永远不要亏钱,第二条就是记住第一条。我把这句话奉若神明,也一直尝试着寻找进可攻,退可守的好标的,也许辽宁成大就是其中的一个。

三.辽宁成大的风险因素和安全边际

1.美股崩盘的风险,美股海拔已高,但什么时候崩天知道,反正我已清仓。A股是世界上最特立独行的股市之一,但若美股崩盘,A股也很难独善其身。

2.A股下跌的风险,上证和沪深300目前处于半山腰的位置,可上可下,但从证监会的态度看,总的来说还是呵护市场(可能为了发新股),在关键时候总有一股神秘的力量护盘。

3.板块下跌的风险,成大和券商板块的相关性最高。但证券公司指数目前整体市净率只有1.73倍左右,明显处于低估状态。根据南方基金资料,券商指数自13年7月15日发布至今,市净率均值为2.32,最低市净率1.60出现在上轮牛市启动前的14年3月20日,当时上证综指点位是1993.48。截至6月1日收盘,辽宁成大参股的广发证券市净率只有1.55,市盈率全板块最低,这就一定程度上封杀了成大的下跌空间。见南方基金下图

史玉柱为何迷上了辽宁成大

4.自身的估值下杀风险。辽宁成大的参控股公司多是强周期行业,用市净率估值比较合理。据历史资料判断,成大目前的1.35倍的市净率水平处于近10年的最低端(竟然低于1664和1849两个大底),估值水平易涨难跌。

史玉柱为何迷上了辽宁成大

 

5.根据上篇文章,成大作为一间控股公司,目前的市值比合理市值低很多,这就进一步封杀了其下跌空间。

四.促发成大股价上涨的中短期因素(一年内都可实现的利好),中线的朋友看过来!

1.定向增发过会,很可能是成大股价的拐点。

2.最近保险股上涨势头良好,尤其是龙头寿险公司,作为一支隐形保险股,成大多多少少也会受益。

3.成大实际上已经是一只举牌概念股,围绕它的股权争夺也是一个看点。

4.马云概念股经常炒得风生水起,史玉柱概念也不会一文不值。

5.混改概念的好标地。

6.最近券商板块和成大都有异动的迹象。

7.不考虑上述因素,仅估值修复成大就应该上涨接近40%。这是核心,一年内大概率可以实现(美股不崩,A股不涨不跌就行)。如果您是中线,到时别忘了及时落袋为安呦。

五.促发成大股价上涨的长期因素(五年内可能实现的利好),全部实现概率超过50%

1.券商板块是股市的风向标,作为行业龙头,广发证券理应享有一定估值溢价。6124点距今接近10年,5年内A股还是有突破6000点的可能,广发按3倍动态市净率40元的价格也是可以期待的,若真得以实现,成大持股12.5亿,对应市值500亿。

2.中华保险股权投资82亿,买入价不低。考虑中华保险五年内上市可能性极大,暂不调整这部分股权估值。

3.作为新三板创新层的最优秀企业之一,成大生物五年内转板上市几乎是板上钉钉的事。按净利无增长5亿元,人用狂犬疫苗的龙头给上30倍估值应该可以,成大应占权益90亿。

4.成大方圆上市。成大方圆2016年营业收入30.7亿,参照医药连锁类上市公司一心堂,老百姓和益丰药房的估值。给予1.6倍PS,成大应占权益约为50亿。

5.新疆宝明项目。当煤飞色舞的年代渐行渐远,人们好像已经忘记2005年以来的三次牛市大宗两次都是主角。以我多年跟踪和研究大宗的经验,原油5年内涨到80美元的概率超过80%,到时券商忽悠一下,这块价值不知能炒到哪里去。最保守估,至少50亿吧。

6.若本次定增2.4亿股成功,股本变为17.68亿,募集现金40亿(16.82*2.4),按持有5年来考虑,成大最少获得投资收益60亿(以2017年一季报扣非利润静态预估),两项合计100亿。

7.以上六项合计872亿,除以增发后股本17.68亿,股价为49.32元,大概是一只5年三倍股。

8.我的操作思路是在大盘稳定的情况下,先赚确定性最强的40%,一年内大概率可以实现。至于5年3倍,由于制约因素较多,暂时走一步看一步。

五.有朋友质疑成大主业不清。可以把成大简单想象成一家控股公司,其参股和控股公司的质量就决定了成大的质地。

1.广发证券高居投行和券商行业三甲,投行在中国还是一片蓝海,尤其是广发的资管高居行业榜首。

2.成大生物是人用狂犬疫苗的王者,市场占有率高达50%。

3.中华保险以财险为主,正在发展寿险,高居财险类前五名。

4.成大方圆位局医药连锁类前十名。

5.中国是一个贫油国,新疆宝明可能是一个金矿。目前很多人对原油的价格很悲观,我倒很是期待。宝明的盈亏点在原油50美元左右,一旦原油回升,潜力无限啊。成大可以说就是中国岩页油的王者。

6.综上所述,辽宁成大很有投资远见,其所投行业医药生物,券商保险,都是极具成长性的一片蓝海;所投企业都是行业或细分行业的龙头和领先者。页岩油对于贫油的中国来说,又具有极其重要的战略意义,而成大恰巧就是这个行业未来的霸主!

我知道的就这些,史玉柱呢?

你的葫芦里到底在卖什么药?

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