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王朝雄

因形造势,因势而数;大行其道,大忍其成。

 
 
 

日志

 
 
关于我

1992年毕业湖南财经学院,并于2005年获得中国人民大学工商管理学硕士学位.大学毕业后于中建五局工作14年,曾担任财务总监职务.现任巴维投资公司董事长,该公司以学习研究实践巴菲特思想为目标,实现财富稳定持续地增长.

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金赛药业:市场潜力巨大,优势全球领先!  

2017-05-11 12:41:43|  分类: 4-1-1 长春高新 |  标签: |举报 |字号 订阅

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世界生物制药巨头诺和诺德的水针生长素于2017年8-9月份在中国大陆上市,那么现在的生长素巨头金赛药业如何看待呢?本人的观点如下:(1)全球生长素市场潜力巨大,大概在1000亿元人民币左右,2016年全球生长素市场销售500亿元人民币,发展中国家占5-10%之间的市场份额,主要集中在欧美等发达国家,但是中国、印度、巴基斯坦、斯里兰卡、非洲等国家人口占全球的70%,而消费不到10%,生长素消费同经济发展紧密相关,可以说是奢侈品消费,使用长效素一年就是30万人民币,一个星期就是2.50万元,金赛药业可以利用价格和质量优势进行国际化,进入欧美发达国家市场,利用政治优势进入发展中国家,金赛的策略就是抢夺欧美发达市场和开拓发展中国家市场,市场200亿元的生长素的看家本领(2)金赛药业具有核心竞争优势,进入快速发展的爆发期,先是技术及研发优势,欧美医药巨头在2016年年终宣布长效素实验失败,金赛药业在2014年进入正式生产,现在四期临床3000个案例已经完成,其次是产品种类及规格,金赛药业是涵盖粉针、水针、长效等所有规格,也是全球品种规格再全的服务商,还有价格和成本优势,水针的价格,诺和诺德在欧美市场是金赛的4-5倍,但是净利润率在25%左右,而金赛价格是诺和诺德的30%,但是净利润率是35%,非常关键是,中国政治稳定经济发展,人均GDP很快接近1万美元,具备大规模销售奢侈品的条件,那么处理治疗用之外,身高管理和成人生长素缺乏的需求进入爆发期的初期,这个需求是刚性的,也是能够消费的起的。


下面,是中信证券曹阳的分析文章有道理,值得看看:



江湖传言,有四大名物不可预期太高,Angelababy的演技、中国足球的表现、熊市和牛市的年终奖,以及山海关外的投资。尤其是最后一点,“投资不过山海关”似乎已经成为流传甚广的“经验之谈”。


诺和诺德,笔者心目中最牛的生物药企业,没有之一。说起生物药,总有人手舞足蹈地捧出阿达木、利妥昔、贝伐珠云云。诚然,单抗的确是制药工业皇冠上的一颗明珠,全球2016年销售前十大药物中有6个都是单抗;但单抗领域的大玩家,诸如罗氏(源自于09年收购基因泰克)、强生、辉瑞等都不是纯正的生物药企业,安进在收购Onyx后也有了卡非佐米;而诺和诺德依然坚守着生物


问题来了,诺和诺德和投资过不过山海关有啥关系呢?当然有,因为生物药领域的国内两大龙头企业,通化东宝长春高新,都已经或即将和诺和诺德正面交锋。而这两家企业,恰好又都在东北。



作为诺和诺德的看家品种,胰岛素是糖尿病领域的明星品种,市场空间之大、患者需求之刚性、用药之持续、新增患者之多不需多说。尽管有诺和诺德不再将二代胰岛素作为核心、重点推动三代销售的成分在,但通化东宝在国内二代胰岛素市场上稳扎稳打、逐步提升市场份额也是不争的事实。

通化东宝目前已经具备了3000公斤级别的产能(仅有的三家企业之一),在与诺和诺德、礼来的正面交锋中近三年都延续了份额提升的趋势,从2014年的销售金额占比约14.40%已增长到22%以上




要知道,诺和诺德自90年代进入中国市场以来,国内胰岛素市场的培育、糖尿病患者的教育、内分泌医生的培训很多工作都是由诺家主导推动的,通化东宝胰岛素销售2010年尚不足5亿。可以说,东宝作为胰岛素行业的本土选手,能够取得如此成绩是非常不容易的,与诺家的交锋也可以充分说明东宝的药品质量和学术推广能力



而生物药的研发需要充分考虑临床需求和患者个体的差异,二代胰岛素经过多年使用改进,已经形成了不同规格的预混剂型,诺和诺德的30R、50R都是成名已久,笔者曾经有一次去大理,在大理古城的一心堂大药房冷柜里居然有整整一层摆满了诺和灵。因此,衡量国内企业竞争实力的重要因素就是二代胰岛素的剂型/规格布局。一方面可以更好满足医生处方需求,另一方面在招标也可以左右逢源。从16年报披露的详细销售数据看,这一方面通化东宝已经丝毫不逊于任何竞争对手:




除了药品本身以外,胰岛素作为长期用药、每日给药的注射药物,给药器械也是非常重要的竞争要素。一直以来,各大外资胰岛素厂家都非常重视给药系统的研发,这对减少副作用、提高患者便捷性很有帮助:




而诺和诺德的诺和笔是当之无愧的全球最畅销注射笔,历经多次技术革新,在注射剂量准确性、注射痛感和副作用、患者体验和便捷性、多次注射稳定性等方面领跑行业:




而通化东宝也早早布局,通过和瑞士Ypsomed合作推出的甘舒霖笔和针头,使用效果和性能非常出色。同时也对技术革新持续跟进,2016年1月7日公告独家代理Ypsomed的Clickfine 32G针头,该系列针头具有三大特点,第一是超薄壁 32G(0.23mm 直径),而其内径和以前生产的 31G(0.25mm)内径相当;第二是针头长度 4mm,是目前所有上市针头最短之一;第三个特点是其针尖三切面,以上三个特点可以让病人在使用时进针更顺滑几乎无痛,注射阻力小、注射过程更顺畅,最大程度减少病人对注射胰岛素的恐惧感和不适。





说了这么多,归根到底是通化东宝在二代胰岛素这个战场上,经受住了诺和诺德的竞争检验,取得了很好的业绩表现。那么问题来了,生长激素呢?


诺和诺德在全球市场,除了胰岛素和其他糖尿病药物外,生长激素也是稳居份额首位(约35%),2016年Norditropin全球销售额达23.77亿美金。此前诺和诺德在中国并未销售生长激素,原有的外资巨头默克雪兰诺逐步退出,目前国内生长激素市场由本土企业占据主导,金赛药业、安科生物(水针即将申报)、联合赛尔和亿帆医药代理的LG居多。


而诺和诺德也不甘放弃中国这一极具成长性的市场,据悉今年8-9月份诺家的水针即将在国内上市,那么这一巨头降临,会否对市场格局产生重大改变呢?

笔者认为,不会。

1

第一,当前的国内生长激素市场,金赛药业牢牢占据着领军地位,无论是市场份额(2016年PDB口径约59.49%)、品牌影响力、医生和患者基础、产品质量都是当之无愧的龙头。诺和诺德进入这一市场后,需要重新开始培育专业销售队伍、建立与儿科医院的合作关系、逐步梳理推广体系,而不是胰岛素市场上诺和的绝对优势和先发优势。



从其他外资药企的表现来看,默克雪兰诺已经在国内厂家的快速赶超压力下基本退出,LG受价格较高(4IU粉针中标价约260元,安科生物4.5IU粉针中标价约82元),以及亿帆医药缺乏生长激素的专业销售队伍影响,销售体量和增长趋势不足以与金赛相比。


2

第二,与胰岛素类似,生长激素也已经发展出多种剂型、规格,而这一点上金赛药业占据绝对优势。金赛是国内唯一具备粉针、水针、长效三大品类的厂家,即使诺和诺德上市水针,也很难与金赛剂型齐备的优势相比拟。而就水针而言,赛增的抗体发生率接近于0,活性更高、起效更快,经过多年的市场检验,可以说金赛的产品质量是过硬的。在患者服务方面,赛增的随访和服务体系也已经过多年培育,品牌形象深入人心。





3

第三,从给药装置角度看,生长激素由于国内主要是儿童使用,给药装置的重要性可以说高于胰岛素,毕竟儿童对长期注射易于产生恐惧心理。诺和诺德在海外市场的水针专利已经过期,但仍能维持较高市场份额与其注射笔专利保护密不可分。诺和经过多年研发,已经形成了一系列注射笔产品,与自身生长激素药品组合使用:




而金赛药业也毫不逊色,赛增电子笔采取了隐针设计,注射性能和体验非常出色,具体的不再赘述,大家可以观看看这段视频(详见 

阅读原文





4

第四,从定价来看,前文已提及LG粉针由于定价较高限制了销售推广,我们预计诺和诺德水针未来定价也会一定程度高于国产品种,目前海外市场诺和Norditropin价格约折合金赛同等规格的4-5倍左右。在胰岛素诺和诺德与通化东宝价格相差仅20%,且胰岛素对诺和中国的意义更为重大的情况下,东宝尚能取得如此靓丽的增长,更何况金赛的生长激素?



因此,有充分的理由相信,诺和诺德的水针上市对国内市场格局、对金赛的龙头地位影响不大,在可期的未来金赛生长激素仍将保持较快增长,在居民消费升级和健康意识提高下长期受益。

所以,非常负责任地说,即使诺和诺德来了,山海关外的这两家优质企业依旧有着很好的增长前景。甚至可以说,诺和诺德这个级别的外资药企,可以视为国内制药企业的试金石。真金不怕火炼,你懂得。

PS:诺和诺德实际上是由诺和、诺德两家企业合并而成,倘若当年的甘李和东宝不分手,那画面一定很美。


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