1994年毕业湖南财经学院,并于2004年获得中国人民大学工商管理学硕士学位.大学毕业后于中建五局工作14年,曾担任财务总监职务.现任巴维投资公司董事长,该公司以学习研究实践巴菲特思想为目标,实现财富稳定持续地增长.
PE是指市值与净利润的比值，它是分析师们的一种经验，理解它的意义就可以了。实际上分析师们不仅发明了PE，还发明了PB、PEG、EV/EBITDA等，这些方法统称为倍数法，在投资领域广泛应用，比DCF模型简单好用。
问题中提到的公式是“市值/(净利润+研发投入)”，我以前没见过这种算法，确实耳目一新，但肯定不能再叫PE了。以前大家为了消除增长率对市盈率的影响，所以发明了PEG；为了消除税收、利息对PE的影响，发明了EV/EBITDA，你所做的无非是消除研发投入对PE的影响，因为一般情况下研发投入高的市盈率高。
你发明的这个公式我从未用过，所以也不好说他准不准确，非常希望能看到更进一步的统计结果。初步来看的话会缩小恒瑞与信立泰的比值差异，因为恒瑞的研发投入非常高，而信立泰的研发投入比较低，但是也有一些独特的公司，比如复星医药，这货研发投入非常高，市盈率却非常低。
PE、PB之类估值方法的前提是基于统一的会计方法，如果各家的报表处理方式不一样，会造成PE、PB极不准确，A股各制药公司的会计处理都不一样，所以用PE之类的估值要具体分析。
@黄建平J 今年2月11日的微博讲了一个问题：为什么药企pe不算高，但是pb很高？黄总的解释是“药企看pb会失真，因为医药企业每年大比例的研发费用直接当做费用扣除，不在资产负债表体现，但这些研发费用是实实在在的资产，研发费用转化为在研产品线，研发费用相当于水电站的固定资产投资，未来会产生利润，只是不体现在资产表上。”
我这里更进一步解释一下。大家都知道恒瑞医药的估值很高，2015年恒瑞的研发投入是8.92亿元，这些钱全部作为费用扣除了，没有给利润表带来1毛钱利润，也没有给资产负债表带来1毛钱资产，但是我们必须知道这些研发投入会在未来带来利润，但是现在他们是财务报表外看不见的资产。
海正药业2015年的研发投入是8.28亿元，但是其中3.82亿元资本化了，也就是说资产负债表上增加了3.82亿元的资产，利润表上增加了3.82亿元的利润。如果按照海正的会计方法处理，恒瑞2015年应该能多4亿元利润。
恒瑞、海正这些编制财务报表的方法在A股都是可行的，有些公司将研发产生的无形资产藏在了财务报表之外，有些公司将研发产生的无形资产填进了财务报表之中，更有垃圾公司将没有价值的东西作为资产填进了财务报表。
如果简单的用选股软件产生的PE、PB去评估恒瑞医药，你会高估恒瑞的溢价水平，因为很多有价值的无形资产没有算进去，也会低估很多公司的溢价水平，因为他们的利润、资产中可能有不少水分。
总之，不能采用哪个公式去选股，首先要保证数据是在相同条件下产生的，否则会有很大误差。而要了解这些财务数据产生的条件，就必须深入研究基本面，吃透财务报表。
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