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王朝雄

因形造势,因势而数;大行其道,大忍其成。

 
 
 

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关于我

1992年毕业湖南财经学院,并于2005年获得中国人民大学工商管理学硕士学位.大学毕业后于中建五局工作14年,曾担任财务总监职务.现任巴维投资公司董事长,该公司以学习研究实践巴菲特思想为目标,实现财富稳定持续地增长.

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长春高新:业绩符合预期,龙头产品加速放量  

2017-02-28 18:05:06|  分类: 4-1-1 长春高新 |  标签: |举报 |字号 订阅

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业绩符合预期,基因制药持续领航

公司发布 2016 年报,实现销售收入 28.97 亿元,同比增长 20.62%;归母净利润 4.85 亿元,同比增加 26.11%,对应 16 年 EPS 2.85 元,符合我们首次覆盖报告中的业绩预期(2016 年 EPS 2.84 元) 。报告期内,公司基因制药业务强势增长,生物疫苗下半年加速放量,我们认为,未来 3 年,生物制药业务将持续驱动公司的业绩增长。

金赛药业增长提速, “销售”+“新品”双轮驱动

2016 年金赛实现营业收入 13.79 亿元, 同比增长 29.93%; 净利润 4.96 亿元,同比增加 28.51%。 1H16 增速拐点出现, 2H16 继续提速 (销售环比增长 20%) 。主要原因是公司加大推广力度,新开发医院、新入组患者数大幅提升, 平均用药时间延长。我们认为金赛 17-19 年仍将维持 30%左右复合增速(新三板的不确定性不影响主要成长逻辑) , 催化因素如下: 1) 销售发力 (队伍超千人) ,拓展终端布局(自建+合作门诊) ,龙头产品赛增生长素加速基层渗透;2)长效生长激素预期 17 年内完成 IV 期临床,拉动高端市场扩容;3)促卵泡素,各省招标持续推进(已完成 6 省) ,加速进口替代过程。

百克生物业绩超预期,出口业务表现亮眼

2016 年百克生物实现收入 3.46 亿元,同比增加 34.31%;净利润 0.75 亿元,同比增加 40.53%。 在二类疫苗整体承压的市场环境下, 公司逆势成长:水痘疫苗批签发 429.96 万人份, 市占率跃居首位(>30%) , 出口业务取得突破(印度批量出口) ; 狂犬疫苗经工艺改善后恢复批签发 (27.4 万人份) 。我们认为水痘疫苗仍将受益于整体市场扩容(两针加强预防效果) , 同时海外业务有望加速放量(印尼、尼日尼亚已完成产品注册) ,预计百克 17-19年销售复合增速在 15%左右。

新品开发顺利推进,潜力梯队撑起未来上升空间

公司围绕基因工程制药及高端疫苗两条主线,持续布局潜力梯队:艾塞那肽预期 17 年内获批上市,鼻喷流感疫苗顺利进入 III 期临床,冻干狂犬疫苗进入临床研究,首个单抗品种金妥昔单抗 2016 年 12 月获批临床。

基因制药龙头企业,维持“买入”评级,目标价区间 131-143 元

公司拥有全球领先的基因制药技术平台和龙头产品,业绩向上趋势稳定;中药(医保降价)及房地产业务(投入及回收周期不稳定)16 年表现略低于预期, 但对公司总体业绩影响不大, 继续推荐买入。 预计公司 17/18/19年 EPS 分别为 3.75/4.81/5.74 元(vs 前次预测 3.70/4.72/5.57 元) ,3 年复合增速 26%。公司目前股价对应 17/18/19 年 PE 分别为 29.4/22.9/19.2,考虑后续新品放量及疫苗业务盈利能力改善,目标价由 128-141 元上调至131-143 元,对应 2017 年 PE 35-38 倍。

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