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王朝雄

因形造势,因势而数;大行其道,大忍其成。

 
 
 

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关于我

1994年毕业湖南财经学院,并于2004年获得中国人民大学工商管理学硕士学位.大学毕业后于中建五局工作14年,曾担任财务总监职务.现任巴维投资公司董事长,该公司以学习研究实践巴菲特思想为目标,实现财富稳定持续地增长.

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人福医药分析(1): 净利润率为何这么低?  

2017-12-26 21:00:29|  分类: 4-1-1 长春高新 |  标签: |举报 |字号 订阅

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本文仅为个人投资分析记录,不作为投资依据

$查阅人福医药2016年财报,2016年营业总收入123.3亿,归属于母公司的净利润8.3亿元,净利润率为8.3/123.3*100% = 6.7%.这个数据在高利润的医药行业真是让人大跌眼镜,笔者查阅了同行业上市公司的恒润医药和复兴医药的财报,2016年度相关数据如下表

人福医药分析(1): 净利润率为何这么低? - 王朝雄 - 王朝雄

从上表中可以看出,恒润医药的净利润达到23.3%,复兴医药的净利润率也有19.2%,而人称小复兴的人福医药却只有惊人的6.7%. 这太逆天了

通过查阅2016财报中的营业构成

人福医药分析(1): 净利润率为何这么低? - 王朝雄 - 王朝雄

(1), 2016年人福的营业收入为:1,233,095.万元,而上表中的几家主要子公司的营业额之和为490514万元,1,233,095 -490514 =742581万元,742581/1,233,095 *100% = 60.2%

(2) 2016年人福的净利润为 832,403万元,而上面几家主要子公司的净利润之和为87524万元,可见人福药业2016的净利润主要由上面几家子公司外加天凤证券的投资收益公司贡献

(3) 那么问题来了,占比营业收入60.2%却基本不贡献利润的版块到底是什么业务

通过笔者的各种资料查阅得知,此部分为医药商业业务,正是由于前面几年医药商业的快速扩张,才使的人福药业保持着较快的营业收入增速,目前看来这部分业务增收不增利,医药商业的运营特点也使的人福医药的应收账款快速增多,曾有人质疑人福的医药商业业务,但人福管理层显然很看好这一块的前景,人福的愿景是全产业链医药公司

(4) 如果除去医药商业部分,人福的医药工业部分的净利润率20%,对比恒润和复星的净利润率基本持平,这才是人福医药内生性增长的核心部分。粗看人人福的总营业收入比恒润还高,这就需要我们去伪存真,抛开迷雾,才能给人福一个真实的估值

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