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王朝雄

因形造势,因势而数;大行其道,大忍其成。

 
 
 

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关于我

1992年毕业湖南财经学院,并于2005年获得中国人民大学工商管理学硕士学位.大学毕业后于中建五局工作14年,曾担任财务总监职务.现任巴维投资公司董事长,该公司以学习研究实践巴菲特思想为目标,实现财富稳定持续地增长.

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业绩增速加快,丰富的创新药梯队  

2017-11-06 13:31:15|  分类: 4-1-1 长春高新 |  标签: |举报 |字号 订阅

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天士力(600535)

2017Q1-Q3,公司实现收入111.62亿元、同比增长16.14%;净利润11.39亿元,同比增长13.50%;扣非净利润11.14亿元,同比增长13.16%。EPS0.70元;经营性现金流-10.69亿元,同比下降248.01%,主要是因为:1.票据贴现利率高于贷款利率,公司减少票据贴现;2.公司医药商业拓展医院终端销售业务,应收账款回款期加长所致。公司业绩符合预期。

其中,2017Q3实现收入38.97亿元,同比增长21.36%;净利润3.82亿元,同比增长20.10%;扣非净利润3.73亿元,同比增长19.02%。业绩增速呈加快趋势。

预计公司中药保持稳定,化学药、生物药快速增长。2017Q1-Q3,公司医药工业实现收入44.31亿元,同比增长12.71%,毛利率72.78%,同比下降0.58个百分点;其中2017Q3,医药工业收入15.43亿元,同比增长16.63%,毛利率75.91%,同比提高5.35个百分点。公司医药工业收入增速和毛利率均显着改善,我们预计公司中药品种保持稳定、高毛利化学药、生物药快速增长。公司主要产品收入:

1.复方丹参滴丸、益气复脉、丹参多酚酸等心脑血管产品实现收入30.95亿元,同比增长6.71%。其中,普佑克实现收入5518万元,同比大幅增长22639.68%,主要是由于公司开拓市场、普佑克进入地方新农合及地方抢救目录所致。随着普佑克降价11.5%纳入医保,以及新适应症的不断拓展,预计未来将保持快速增长;

2.替莫唑胺胶囊等抗肿瘤产品实现收入4.99亿元,同比增长29.49%;

3.藿香正气滴丸等感冒发烧产品实现收入2.24亿元,同比增长16.9%;

4.水飞蓟宾等肝病治疗产品实现收入2.67亿元,同比增长56.43%。

预计公司医药商业有望保持快速增长。2017Q1-Q3,公司医药商业收入66.67亿元,同比增长18.72%;毛利率7.56%,同比提高0.81个百分点。其中2017Q3,医药商业收入23.35亿元,同比增长24.46%,毛利率7.82%,同比提高0.89个百分点。预计主要是因为医院直销业务占比提升。

公司费用率保持稳定。2017Q1-Q3,公司销售费用率12.07%,同比下降0.21个百分点;管理费用率5.81%,同比下降0.21个百分点;财务费用率1.98%,同比提高0.17个百分点。

公司有丰富的生物创新药、化学创新药研发梯队,涵盖心脑血管、肿瘤、糖尿病、中枢神经等多个领域。公司通过自主研发、合作研发、项目引进等多种模式,创新药管线逐渐成型。目前,治疗腓骨肌萎缩症的PTX3003已经进入欧美III期临床;普佑克脑梗、肺梗等新适应症处于II期临床;投资派格生物的长效GLP-1处于II期临床;上海赛远抗肿瘤品种安美木单抗处于I期临床;创世杰乙肝疫苗获批临床。我们预计未来1-2年,公司更多创新药将陆续进入临床开发阶段。

盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为13.71亿元、15.58亿元、17.54亿元,同比分别增长16.5%、13.69%、12.55%。维持“增持”评级。

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