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王朝雄

因形造势,因势而数;大行其道,大忍其成。

 
 
 

日志

 
 
关于我

1992年毕业湖南财经学院,并于2005年获得中国人民大学工商管理学硕士学位.大学毕业后于中建五局工作14年,曾担任财务总监职务.现任巴维投资公司董事长,该公司以学习研究实践巴菲特思想为目标,实现财富稳定持续地增长.

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巴维成长趋势投资基金年度报告(2016年)  

2017-01-01 17:45:53|  分类: 4-1 专注投资 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2015612号开始到2016127号止短短7个半月时间发生3次股灾,深深体会到资本市场是没有刀枪的战场,并且战场敌人就是自己,如果没有很强的自我管理能力的投资者,应该果断离开市场。2016年年初在融断下发生股灾3.0,年末在刘主席抓妖下结束,让投资者(包括机构投资者)明白,投资就要讲政治,并要牢记意识是第一政治,我们可以发现宝能和安邦、许翔和刘一谦有着本质区别。2016年上证指数从3580点下跌到了3103点,下降幅度为13.32%,巴维成长趋势投资基金经历了一个完整的会计年度,净资产从期初投资2000万元到年末的24358660元,投资收益率为21.79%,超越上证指数35.11%,实际上投资收益率能够达到20%,就非常非常满意了。具体收入如下:

 投资类型    投资金额      投资利润         投资收益率

股票投资    1350万元      399.87万元     29.62%

房产投资    650万元       36万元              5.53%

合计           2000万元      435.87万元      21.79%

上证指数                                                   -13.32%

超越上证                                                   35.11%

 

 回归2016年,用灵魂书写的经验和教训,可以概括为:123

 

 一个中心思想:践行和坚守成长趋势投资!

 从实业经营、房产投资、股权投资来看,股权投资是最好的生意,实践数据也是可以说明的,2016年整体收益率为13.62%,其中房产投资利润率5.53%股票投资利润率为29.62%,这样一来,就可以理解盖茨每年大量抛售微软的股票,集中资金进行股权投资,关键在于企业经营很难回避企业周期,也就是很难保持每年净资产收益率在20%,而投资可以回避企业衰退期选择企业成长期!所以,投资需要信仰,第一信仰就是股权投资就是最好的生意,实际上投资非常类似扎马步,我们需要意守丹田,展望未来!2015年年末成立了巴维成长趋势投资基金,启动资金2000万,经过一年的运作,经历股灾,在上证指数下跌13.32%的情况下,取得21.79%的投资收益率,现在我们可以进一步展望未来的发展和梦想,巴维成长趋势投资基金2000万的发展,按照年复合增长率为25%10年后到18630万,增长9.32倍,20年后增长86.82倍,到了17.36亿元,30年后增长到810倍,到了162亿;按照年复合增长率为30%10年后到27573万,增长13.79倍,20年之后增长190.16倍,到了38亿元,30年后增长到2620倍,到了525亿元。

时间        期初金额      增长率      期末金额

2016       2000         25%          2500

2017       2500         25%          3125

2018       3125         25%          3906

2019       3906         25%          4883

2020       4883         25%          6104

2021       6104         25%          7630

2022       7630         25%          9538

2023       9538         25%          11923

2024       11923       25%          14904

2025       14904       25%          18630

时间        期初金额      增长率      期末金额

2016       2000         30%          2600

2017       2600         30%          3380

2018       3380         30%          4394

2019       4294         30%          5712

2020       5712         30%          7426

2021       7426         30%          9654

2022       9654         30%          12550

2023       12550       30%          16315

2024       16315       30%          21210

2025       21210       30%          27573 

       投资非常类似扎马步,除了意守丹田展望未来外,我们更加需要扎稳底盘,就是保持每年复合增长,极端年份也不要发生大的亏损。如何实现稳定复合增长,关键有两点,一是选择可操作性并融入血液中的盈利模式,通过理论结合实践得出,成长趋势投资系统是最安全也是最赚钱的盈利模式,就是基本面选择股票,挖掘高安全边际的确定性,接着就是技术面买卖股票,享受趋势带来的买卖兑现机会;二是超强战略执行能力去践行和坚守成长趋势投资系统,从知道到执行,到自动知行合一,需要过程的修炼和提升,最好是团队去执行或者计算机自动执行,从2015年年初发行的信托产品来看,团队强制执行和计算机自动执行是最佳方案。

 

 二大先天优势:评估企业和自我管理!

 2016年超越上证指数35.11%,得益于两点:一是以合理价格买进优秀公司的股权,二是以超强的战略执行能力去执行!巴维成长趋势投资基金重仓持有长春高新,现在我们不妨再次回顾一下长春高新的持续竞争优势:(1)行业快速发展并得到国家重点扶持,2016年中国的医药行业分化非常严重,未来分化态势更加突出,但是我们看到长春高新所处的生物医药行业面临10倍以上的发展空间,据初步估算,20162020年,中国的生物医药行业年复合增长率为18%、中药年复合增长率为8%,而化药增长率只有5%,另外生物医药是国家重点扶持的5大领域之一,国家十三五规划非常明确就是,2020年生命科学有着8-12万亿的GDP!(2)长春高新具有持续竞争优势,看长春高新关键看金赛药业,金赛药业称得上是中国基因工程的领军企业,分析生物医药公司主要从研发能力、制造能力、销售能力、整合能力去分析,公司在金磊博士的带领下汇聚一批归国博士,研发中国第一支粉针生长激素、亚洲第一支水针生长激素、世界第一支长效生长素,2015年上市中国第一支重组促卵泡素,2016年治疗恶性肿瘤的单抗进入临床并成立院士工作站,启动10种生物药的研发,所以从产品管线来看,金赛的未来是值得期待,金磊博士明确,5-7年保持销售收入30-50%增长,销售收入达100亿元,市值达1000亿元!(3)合理价格买进长春高新,长春高新因为生长激素使用范围的扩大以及使用医院覆盖面的提升(生长激素远期市场规模在200亿元),以及公司促卵泡素招标的确定并开始放量,公司2016-2018年的每股利润非常确定,就是2.903.905.10元,而2015年的业绩为2.26元,那么我们把时间回到2015年年底,长春高新合理买进价格就是除权之后的40倍市盈率,就是90元左右,配股除权之前大概在105元左右,实际上我们买进长春高新的价格比90元要贵!

 除了以合理价格买进优秀公司的股权外,还必需能够抵制市场的诱惑和抗住市场的恐惧。2016年年初,因为管理层错误的采用融断机制,股票市场发生股灾3.0,市场连续暴跌,同时国际市场石油价格暴跌,塞满在中国上空的是恐慌,长春高新也不例外,如果你以20151231号的收盘价格102.58元买进,并且加上70%的融资杠杆,那么1个月时间长春高新的价格下跌到78元,那么会亏损非常严重,我们仍然以10万股在102.58元买进并且融资买进7万股,合计就是17万股,成本在102.58元,下跌到78元时,亏损为417.86万元,亏损利润率为40.73%,这里的亏损还不包括利息开支。此时需要定力去意守丹田,坚持5个月不进行任何操作,可以不亏损了,还可以实现利润170万,利润率9.75%,坚持10个月,可以实现更高的利润357万,利润率为34.81%,所以从亏损40.73%到利润34.81%,在特殊的时期,需要定力去意守丹田。

 

 三点不足之处:估值的严格性、资金的合理分散、趋势拐点的把握!

 资本市场中的不足之处,必需高度重视,有时就是一点小的差错可以致一家公司死亡。回顾2016年,至少有三个方面必需强化:1)估值的严格性问题,高安全边际越高未来的利润就越高,越没有安全边际就越没有利润,2008年因为三聚氰胺的问题,以及资本市场百年一遇的金融危机,致使伊利股份暴跌,之后6年半时间上涨了100倍,还有就是,2012年开始的严格反腐及催化剂事件,让白酒暴跌,白酒龙头贵州茅台下跌到了只有7倍市盈率,如果买进也是3年时间也是4倍利润,这是过去的案例,回到长春高新,在2015年年底合理估值在90元,安全边际在72-82元之间;2)资金的合理分散,体现在资本市场要敢于重仓,但是不要赌博,就是1一个亿的资金,持股不要超过3个但是不能少于2个,行业应该分散在2个行业,实际上在2016年的操作中,我们基本上是一个账户重仓操作1个股票,这样非常被动,也带来市值的大幅度波段,也不能够增加操作的灵活性;3)趋势拐点的把握,资本市场的最大规律就是趋势,特别是中长期趋势一旦形成,很难改变,操作的最高境界就是抓住趋势的拐点,特别是中长期拐点!这一点,一直以来是我的缺点,操作的非常差劲,实际上2016年长春高新的中期趋势的拐点操作,还是有2次非常明显的机遇,操作的比较好是可以实现差价15元以上的。

 

 展望2017年,站在国家高度来思考,可以概括为:大整治!

 

回顾2014年的《大牛市》、2015年的《大决战》、2016年的《大折腾》,那么即将到来的2017年,我们概括为《大整治》  从晚清的改革现场、民国的军阀混战、激情的文化大革命,中国老百姓经历了太多的苦和难,再到改革开放,中国人民韬光养晦和积聚能量,现在的中国,处于历史、文化、经济实现向上突破的关键时期,需要强大的资本市场做支撑,需要基础牢固的资本市场来支撑,不要千股涨停和千股跌停的壮观景象!

  政治经济总基调维持不变,就是稳中求进:中央经济工作会议明确2017年工作的总基调,就是稳中有进。现在,从部队和政府来看,中央的核心已经确定,那么中国的稳定可以确定,同时19大在明年下半年召开,也是需要和谐的政治氛围。另外,经济工作会议,也明确了货币政策保持中性财政政策保持积极有效,也就是2017年中国经济保持稳定增长没有问题,因为中国有着消费能力的14亿人口,并且国家稳定,所以不要过于担心特朗普的政策和房地产调控带来的不利影响,实际上如果影响放大就是为调整提供机会。

  资金流向发生巨大改变,股票市场是唯一的蓄水池:因为中国经济处于长周期的下降中,未来中国的利率在非常长的时间内保持非常低的利率,2017年中国的利率维持低位不变,那么中国总体资金异常宽裕不会改革,但是资金的流向结构发生改变,房地产在2017年开始建立再次建立长效机制,那么流入房地产资金一定发生改变,还有理财市场因为刚性兑付的打破,老百姓也害怕进行理财,这样一来,只要资本市场能够承接资金的流入。同时,我们也要看到政府供给的扩容,20162万亿的规模,这是非常大,特别是近期中国银河证券和中国华融的上市,需要引起我们的警惕。从资金的双向扩容看,2017年市场保持震荡向上的慢牛格局,股灾不会发生因为有国家队在控制!

  市场结束熊市,震荡开始慢年:1)上证指数233日均线在3000点,并且开始向上,这是长期的牛熊分界线,也就是本次上涨之后的回调确认位置就是3000点,3000点就是绝对的底部,不要被恐慌把自己恐吓了;2)养老金入市,养老金在2017年入市是100%的事情,虽然金额不大,但是意义巨大,这样可以带领大批实业资本和超级机构买进股票,现在保险资金仍然有着巨大的投资潜能;31230号,我们重点关注,云南白药涨停,就是因为控股公司云南白药控股按照42倍市盈率引进福建首富陈发树参与混改,占股比率为50%,说明,中央的混改是真改革还有大健康行业在40倍估值比较合理,另外就是长春经开以市净率2倍公开转让全部股份,说明中央到地方混改是真改革,还有周期性公司2倍市盈率还是可以商量的;(42017年,刘主席就是全面从严监管,务实中国资本市场的发展基础!

 综上所述,2017年中国资本市场就是震荡向上形成慢年,区间在3000-4000点,现在是3100点,下跌空间就是100点而上涨空间在900点,上涨下跌概率比为91,所以2017年中国资本市场没有系统性风险,大盘保持稳定或者向上,这符合我们操作的基础,那么策略就是:重仓操作底部启动的股票。

 

除了大盘稳定或者向上外,2017年股票突破3000家,那么市场的分化非常严重,我们重点关注两条线:(1)医药行业中的创新性生物医药和医药流通领域的龙头,创新性生物医药公司还是长春高新,长春高新的持续竞争优势我们说了很多,现在增长两点,先是科学家出生的马兴瑞从深圳市委书记到吉林任省长开始大刀阔斧改革,长春经开的股权全部转让,引进资金投资长春经开区投资高端装备,其次就是国家十三五新兴行业规划已出,生命科技规划在8-12万亿的GDP,这是何等的规模呀!还是回到估值上来,长春高新2016-2018年的业绩每股利润为2.903.905.10元,2016年年底或者2017年年初的合理估值在116元,安全边际在105元,2017年年底合理估值在160元左右,现在的111.85元具有一定的安全边际,忍耐性持有就是了!另外,一家就是流通领域的龙头上海医药,随着两票制和营改增的推进,医药流通越来越向前三名集中,中国医药流通集中在中国医药、华润医药、上海医药三家,上海医药现在进入了18个省,计划未来5年进入28个省,2016年下半年新增加了三个省,所以未来5年上海医药保持稳定增长的态势不会改变,回到估值上来,公司2016-2018年的业绩分别是1.201.401.60元,2016年年底合理估值在24元,安全边际19-21元,2017年年底合理估值在28元了;2)国企改革是2017年中央在经济领域的一大抓手,重点关注非常好的公司混改和非常差的小公司股权转让,实际上我们可以参考案例,就是优秀公司混改就是云南白药,福建首富陈发树以42倍市盈率254亿元资金进入云南白药的控股股东云南白药控股公司,占有50%的股权,另外,就是总市值非常小的差劲公司,国有控股股东直截了当就是转让股权,深圳的案例非常多,现在东北的吉林也是如此改革,这样让我们看到了真改革的魄力真改革的希望!


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