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王朝雄

因形造势,因势而数;大行其道,大忍其成。

 
 
 

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关于我

1992年毕业湖南财经学院,并于2005年获得中国人民大学工商管理学硕士学位.大学毕业后于中建五局工作14年,曾担任财务总监职务.现任巴维投资公司董事长,该公司以学习研究实践巴菲特思想为目标,实现财富稳定持续地增长.

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海绵钛进入上涨通道,航空钛材放量大势所趋  

2016-07-02 11:13:27|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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宝钛股份(600456)

宝钛股份:国内钛材行业领军企业。公司深耕钛材加工50 余年,具备从海绵钛到钛材的一体化产业链,军工钛材国内市占率领先,是当之无愧的钛业领军企业。

海绵钛供给收缩加剧,价格步入上涨通道。一是钛价在5 万元/吨左右的底部已盘亘三年,行业经历过刮骨疗毒式的供应出清,以抚顺钛厂、中航唐山天赫钛业为代表的大厂均已关停,国内最大的海绵钛企业遵义钛业也产量腰斩。二是去年Q3 价格探底至4.2 万元以来,海绵钛受供给收缩,以及钛白粉价格上行所引发的钛精矿涨价,价格已逐步升至4.6 万元/吨,但仍低于行业平均成本5 万元/吨,国内企业复产积极性差;三是供给收缩仍在继续,行业内可能仍有大厂陆续关停,钛价上涨持续性较强。

航空钛材需求迎来拐点。2016 年6 月15 日,运20 战略运输机首批交付部队服役仪式在中航工业某试飞中心圆满结束,标志着我国空军正式开始具备强大战略投送能力,上游航空材料需求有望率先迎来快速增长。第一,新型飞机结构性能要求高,单机用钛量提升迅速;第二,我国军机自主化升级加速,J20、运20 批量列装确定性强;第三,国产大飞机C919 即将投产,将拉动钛材需求。

公司将大幅受益于军用钛材加速放量。国内军用钛材订单进入壁垒高、排他性强;公司作为国内军用钛材的老牌企业,军品收入在过去几年都在快速增长,增速20%左右,目前收入占比已提升至40%,在行业内首屈一指,将大幅受益于军用钛材的加速放量。

公司业绩迎来拐点。公司近几年业绩低迷,主要受到钛价疲弱和民品需求萎靡拖累,开工率不足。但是,考虑到海绵钛已经进入上涨通道,军工需求放量大势所趋,公司业绩已然迎来拐点。

投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价32 元。我们预计,公司2016-2018 年EPS 分别为0.05、0.29、0.53,同比增速分别为-111.6%、692.7%和84.8%。考虑其在军用钛材领域较强的稀缺性和成长性,以及海绵钛涨价带来的业绩弹性,给予公司6 个月目标价32元,对应2018 年60x 的动态市盈率。

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