注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

王朝雄

因形造势,因势而数;大行其道,大忍其成。

 
 
 

日志

 
 
关于我

1992年毕业湖南财经学院,并于2005年获得中国人民大学工商管理学硕士学位.大学毕业后于中建五局工作14年,曾担任财务总监职务.现任巴维投资公司董事长,该公司以学习研究实践巴菲特思想为目标,实现财富稳定持续地增长.

网易考拉推荐

2016年下半年医药投资:血液制品和生物制药  

2016-07-11 22:04:18|  分类: 3-1 大消费行业 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |

作者:赵珞君

主要观点

行业观点“中性”:

医疗保险严格控制费用

药品采购招标進展缓慢

“两票制”推行收紧药品分销和推广

未来3-6个月主要看点:2015年的个位数增长很可能会在2016年持续下去,不同子行业之间的差距将继续拉大。

估值分析:板块目前估值17倍2016年预测市盈率,与MSCI中国指数比较,历史溢价38%,较2014年初的144%及年底的190%有所回落,大市值个股估值处于历史均值或略低水平。

投资策略:建议投资者密切关注进入门槛较高、对招标的降价压力较小及拥有稳定可见长远增长前景的行业。

推荐个股:

石药集团(1093HK,买入):公司注重药品研发,产品组合结构良好,将受益行业改革。

风险因素:

上行风险:采购招标结束迎来估值修复。

下行风险:采购招标进度慢于预期、医疗控费对价格的下行压力加大。

估值分析

香港上市医药股和MSCI中国指数的估值差距从2014年起已大幅收窄。
目前的估值提供较大的上调空间。
未来重点关注可成功转型升级的医药企业。

Clipboard Image.png

行业估值

Clipboard Image.png

资料来源:彭博 ,广发证券(香港);股价截至2016年6月29日

行业增速仍面临政策压力,但下行空间不大

2016年1-4月医药制造业收入增速为10.1%,相比15年同期提升0.7 个百分点。

Clipboard Image.png

今年年底前大部分省份有望完成招标

截至2016年5月2日,31个省份(自治区、直辖市)中共有24个省份出台了新一轮药品集中采购方案。

Clipboard Image.png

行业动态:更严格的药品定价和医保报销政策

国务院四月公布《深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务》,被视作是医保政策改革措施的新阶段。

“两票制”的推行,目的在于减少药品在流通环节层层倒票加价,提升整个药品供应链的效率。

招投标过程的透明度增加,二次议价压低实际采购价格,促进药价回归理性。

Clipboard Image.png

行业动态:一致性评价开启新一轮优胜劣汰

美国 FDA对仿制药的定义:“ A generic drug is identical – or bioequivalent – to a brand name drug in dosage form, safety, strength, route of administration, quality, performance characteristics and intended use”。

开展一致性评价工作,是要求已经批准上市的仿制药品,要在质量和疗效上与原研药品能够一致,临床上与原研药品可以相互替代。

我们预计生物等效性实验将显著增加制药企业的投入成本,出现同品种之间的并购整合,其中的强势企业(尤其是有品种整合经验的公司)将会受益。

Clipboard Image.png

中国与日本在人口结构、医保覆盖上有极高相似性

Clipboard Image.pngClipboard Image.png

企业创新及国际化将为行业带来转折点

Clipboard Image.png

美国生物科技指数历史表现

1990年:人类基因图谱计划展开,生物科技行业迎来高速成长
2000年:科技泡味引发生物科技股涨势,其后急速回落
2000至今: 持续技术创新为行业注入新增长动力
2005至今: 监管机构助力生物科枝产业化

Clipboard Image.png

业界关注的焦点:肿瘤免疫疗法

Clipboard Image.png

2016年下半年投资策略

密切关注进入门槛较高、对招标的降价压力较小及拥有稳定可见长远增长前景的行业。
血液制品生物制药子行业可能会在2016年跑赢大市,其中的龙头公司将在具有挑战的环境中获益最多。

Clipboard Image.png

石药集团( 1093 HK,买入)

首推:石药集团( 1093 HK,买入)

公司从事创新药研发及活性药物生产,可用于治疗肿瘤、糖尿病、心血管疾病、中枢神经系统疾病和感染等。

具有多种药物的领先创新药品生产企业。

相对广泛的产品线使公司能够采取灵活的投标策略。

在研项目的可预见性高。

Clipboard Image.png

恩必普:急性缺血性中风治疗的里程碑

恩必普是石药集团最畅销的药品,是我国脑血管病治疗领域第一个拥有自主知识产权的国家级一类新药,填补了我国脑血管领域无自研高技术药品的空白。

根据世卫组织统计,在中国,平均每五个成年人中就有一个有某种心血管疾病。

2011-2020 年,中风治疗的市场规模将以20%的年均复合增长率扩大,到2020年中风患者人数将达到2,000 万人。

临床结果表明,恩必普能够改善皮质下非痴呆血管性认知功能患者的认知功能和整体功能。

由于不存在直接的竞争对手和更好的治疗方案,我们看好恩必普销售额的持续增长。

Clipboard Image.png

我们认为石药集团的增长将高于行业平均水平,这将为长期投资者带来可持续的回报。

在我们看来,公司发展坚实、长期投资价值可期,合理估值应当为1倍2016-18年预期PEG 或22倍2016 年预期市盈率。

我们给予该股“买入”评级,目标价8.0 港元,对应22倍2016年预测市盈率。
Clipboard Image.png


  评论这张
 
阅读(76)| 评论(0)
推荐 转载

历史上的今天

在LOFTER的更多文章

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017