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王朝雄

因形造势,因势而数;大行其道,大忍其成。

 
 
 

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关于我

1992年毕业湖南财经学院,并于2005年获得中国人民大学工商管理学硕士学位.大学毕业后于中建五局工作14年,曾担任财务总监职务.现任巴维投资公司董事长,该公司以学习研究实践巴菲特思想为目标,实现财富稳定持续地增长.

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国泰君安:重剑无锋,觊觎王座  

2016-11-14 10:55:41|  分类: 4-1-6 吉林敖东 |  标签: |举报 |字号 订阅

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国泰君安(601211)

公司发布三季报:Q3营收63亿,YoY-6%,QoQ+12%,前三季度累计200亿,YOY-31%;Q3归母净利26亿,YoY+13%,环比持平,前三季度累计净利76亿,YOY-36%;摊薄后ROE为8.33%,对应EPS为0.94元。

三季度业绩领跑行业,基本面全面开花。公司自上市后持续保持强悍的综合竞争力,业务体系全面均衡,实力均居于行业前列,综合金融服务能力稳步提升。经纪业务三季度佣金率5.58%%,QoQ+2%,显着高于行业水平。市占率4.84%,环比持平。收入17.23亿,YOY-46%,降幅持平行业,规模仍占据行业前列;资管业务放缓发展势头,Q3实现收入4.77亿,YOY-11%,前三季度累计收入18.42亿,同比大增21%,收入结构日趋合理;投行业务主承销市场份额2.66%,行业第二,因此Q3收入高达8.25亿,YOY+ 38%;信用业务持续改善,利息收入YoY-7%,降幅明显收窄,绝对规模仍领先行业,两融余额472.6亿,环比持平。股权质押规模391亿,行业排名第三,QoQ+67%,四季度有望持续发力促信用业务环比正增长。

投行业务持续突破,定增、债融焕发活力。公司在积极开发 IPO 项目的同时,坚持为客户持续提供优质服务的理念,重点推进定向增发、配股、可转换债券等再融资项目。据wind统计,Q3公司主承销市场份额2.66%,行业排名第二,仅次于中信建投,市场份额环比上升1.28个百分点,相当于一个中型券商市占率;投行业务出色主因定增和债融规模抢眼,Q3定增规模183.42亿,环比大涨156%,监管趋严并未影响公司的爆发态势;债融规模886.87亿元,市场排名第二,环比增长66%,持续增厚公司利润。

券商资本金大战,公司启动可转债和港股IPO,双管齐下助力打开业务想象空间。2015成功赶上牛市末班车A股IPO融资300亿,7月9日可转债筹资80亿通过证监会审核、9月25日港股IPO方案获得董事会通过,密集增强公司资本金,为经纪业务转型、节省利息支出和创新业务开展提供坚强后盾,巩固优势并朝行业龙头稳步前进。

我们维持公司强烈推荐评级。目标价24元,对应空间35%,对应公司1.7倍16年PB估值。看好公司前景基于:(1)业务稳健发展,行业中唯一业绩水平能够比肩龙头中信的券商;(2)投行业务发威,定增、债融持续高涨:(3)资金补充后打开业务空间。预计2016-17年EPS为1.64元和1.92元。

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